大家好，我是量子熊猫。
"量子熊猫"被关小黑屋1个月，后续推文暂时都先改到备用的“阿尔法熊猫”上，如果还没关注的小伙伴都关注下避免失联哈。[捂脸]
接着进入今天A股的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。
新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。
2025年12月5日可申购新股分析
沐曦股份（688802）：
企业情况：
全称“沐曦集成电路（上海）股份有限公司”，主营业务为是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品，并围绕GPU芯片提供配套的软件栈与计算平台。
发行人的主要产品全面覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域， 报告期内先后推出了用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计 算的曦云C系列GPU，以及正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU。
发行人 的GPU产品基于自主研发的GPU IP与统一的GPU计算和渲染架构，在通用性、单卡性能、集群性能及稳定性、生态兼容与迁移效率等方面具备较强的核心竞争力，产品综合性能已处于国内领先水平。
围绕高能效、高通用的GPU产品，发行人打造了自主开放、高度兼容国际主流GPU生态（CUDA）的软件生态体系，具备易用性和可扩展性。
业务主要是GPU芯片以及基于芯片做的板卡、服务器和算力集群，为什么主要业务写的比摩尔线程少这么多，原因是这货技术规模几乎都没有披露，就写了一句:
“发行人曦云C500/C550芯片处于英伟达A100 的算力区间；而曦云C588芯片在曦云C550芯片的基础上实现算力跃升，大幅缩小与英伟达H100的差距，在国内处于先进水平。”
剩下的你们自己猜去吧，果然是先天炒作圣体。
具体营收方面，主要营收来自于训推一体系列的GPU板卡，营收占比约97%。
对应行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，可比上市企业分别为摩尔线程（688795）、海光信息（688041）。
发行情况：
科创板发行，由华泰联合证券主承销，新发行市值41.97亿元，发行后总市值418.74亿元，发行价格104.66元，发行市盈率负的，顶格申购需要6.0万元市值。
对比计算机、通信和其他电子设备制造业PE-TTM为58.25x，摩尔线程PE-TTM为-37.00x，海光信息PE-TTM为206.38x。
业绩情况：
2025年1-9月公司营业收入为123,608.56万元，较上年同期增长453.52%；
扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为-39,288.59万元，较上年同期收窄49.66%。
2024年营业收入74,307.16万元，2023年营收5,302.12万元，2022年营收42.64万元，年复合增长率为4074.52%；
2024年扣非归母净利润-104,387.20万元，2023年扣非归母净利润-88,987.53万元，2022年扣非归母净利润-78,430.56万元。
2022-2024年营收超高速增长，主要运营是2022年几乎没有营收，利润则是营收越多亏损越多，不过今年营收继续高增，利润亏损已经大幅收窄。按照公司预期明年可以扭亏为盈。
参考招股说明书解释，主要原因是公司芯片量产时间晚，前期被海外垄断，研发投入大，股权激励多。
受益这波AI革命和国产化双重buff，一把上岸。
具体毛利率方面，2022年到2025年主营业务毛利率分别为24.10%、62.88%、53.43%和55.26%。
跟同业对比来看，处于一般水平。
行业概念不用说了，业绩也不用看了。
从发行情况看，科创板发行，发行价格很高，发行规模很大，市盈率负的。
妥妥的三高但又能发行又能赚钱，没什么好说的，再次羡慕一把上岸。
打新评级：积极，我的操作：申购。
申购建议说明：
积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。
谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。
放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。
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